Japonya Merkez Bankası (BoJ), Aralık 2025 toplantısında piyasa beklentilerine paralel bir adım atarak politika faizini 25 baz puan artırdı ve %0,75 seviyesine yükseltti. Bu oran, Japonya için son 30 yılın en yüksek faiz seviyesi olarak kayıtlara geçerken, ultra gevşek para politikasından çıkışta kritik bir eşik aşıldı. Ancak piyasaların beklediği "Yen rallisi" gerçekleşmedi; aksine USD/JPY paritesi yaklaşık %1.15 değer kazandı ve 157.396'yı gördü.

Peki, faiz artışına rağmen Yen neden değer kaybetti?

1. "Sürpriz Yok, Beklenti Satıldı"

BoJ’un faiz artırımı kararı piyasalar için sürpriz bir gelişme değildi. [cite_start]Güçlü enflasyon verileri ve banka yetkililerinden gelen önceden yapılmış yönlendirmeler nedeniyle bu adım haftalar öncesinden fiyatlanmıştı.

2. "Reel Faizler Hâlâ Negatif" Vurgusu

Karar metninde en dikkat çeken noktalardan biri, BoJ’un parasal koşulların hâlâ "destekleyici" olduğunu yinelemesi oldu. Banka, politika faizini artırmış olsa da reel faizlerin belirgin biçimde negatif kalmaya devam ettiğini savundu. Bu durum, BoJ’un piyasayı kısıtlayacak bir sıkılaşma içinde olmadığını, sadece "temkinli bir normalleşme" yürüttüğünü göstererek Yen’in cazibesini sınırladı.

3. Bir Sonraki Adım İçin "2026" İşareti

Piyasalar daha agresif bir faiz artış döngüsü beklerken, projeksiyonlar bir sonraki faiz artışı için 2026 yılının ortasını işaret ediyor. Japonya'nın devasa kamu borcu ve küresel büyümeye ilişkin belirsizlikler, BoJ'un elini kolunu bağlayan en büyük engeller olarak görülüyor. Hızlı bir sıkılaşma sinyali gelmemesi, carry trade dinamiklerinin Yen aleyhine çalışmaya devam etmesine neden oldu.

4. BoJ İçindeki Görüş Ayrılıkları

Toplantıda faiz kararı oy birliğiyle alınmış görünse de enflasyonun kalıcılığına ilişkin banka içindeki tartışmalar derinleşiyor. Kurul üyeleri Takata ve Tamura, çekirdek enflasyon hedeflerine zaten ulaşıldığını belirterek kullanılan dile itiraz ettiler. Banka içindeki bu "enflasyon kalıcı mı değil mi?" belirsizliği, yatırımcıların BoJ'un gelecekteki kararlılığına şüpheyle yaklaşmasına yol açtı.

Kısacası USD/JPY paritesinin yönü önümüzdeki süreçte sadece BoJ'un adımlarına değil, aynı zamanda FED'in politikalarına ve küresel risk iştahına bağlı kalmaya devam edecek.

*ABD'nin hafta sonu bir Venezuela petrol tankerine el koyması ve İsrail-İran arasındaki artan belirsiz gerilim havasının ardından jeopolitik risklerin yeniden artması hem petrol piyasasında hem de değerli metal piyasasında pozitif tepkilere neden oldu. Brent petrol 60.57 direncini kırarak 61’li seviyeleri gördü. Ham petrol 56.62 direncini kırarak 57’li seviyelere çıktı. Ons altın 4380 barajını kırarak 4397 seviyesinde rekor tazelerken, Ons gümüş 69.43 seviyesinde rekor tazeledi.

*Japonya'nın en üst düzey para birimi diplomatı Atsushi Mimura, yetkililerin son döviz hareketlerinden "endişeli" olduklarını, bu hareketleri "tek taraflı ve sert" olarak nitelendirdiklerini ve aşırı oynaklığa karşı "uygun önlemler" alacakları konusunda uyarıda bulunduklarını söyledi. Sözlü müdahaleler sonrasında USDJPY paritesi yeni haftaya yen lehine tepkilerle başlayarak 157.62 seviyesinden 157.22 seviyelerine gerildi.

*FED üyesi Hammack, politika konusunda sabırlı olmayı açıkça tercih ettiğini belirterek, faiz oranlarının birkaç ay daha sabit tutulması gerektiğini savundu. Hammack, işgücü piyasasındaki potansiyel kırılganlıktan ziyade enflasyon riskleri konusunda daha fazla endişe duyduğunu belirterek, faiz oranlarını toplamda 75 baz puan düşüren gevşeme döngüsüne karşı çıktı.

*Avrupa Merkez Bankası'ndan Lane, enflasyonun yüksek seyretmesinin nedenini iç maliyetlerdeki yapışkanlığa bağlıyor. Veriler, hizmet enflasyonunun yakın vadede %3'ün altına inmeyi reddederek sorun teşkil ettiğini gösteriyor. Çalışan başına düşen ücretlerin 2025'te %4,5 artması beklenirken, Lane, ücret-fiyat sarmalına yol açmadan şu anda daha fazla kesinti yapamayacaklarını belirtiyor. Enflasyonun düşürülmesinin "son aşamasını" uzun ve yavaş bir süreç olarak görüyor.

*Yurt dışı piyasalarda noel haftasına başlarken bugün, İngiltere ekonomik büyüme verileri ve ABD’de Ekim ayına ait PCE fiyat endeksi verileri gündemde olacak.

*Noel sonrası piyasalarda oynaklık sınırlı kalsa da, değerli metallerdeki yükseliş kaldığı yerden devam etti. Ons Altın Asya seansında 4531’e kadar yükselirken gün içinde hafif geri çekildi ancak ABD seansının açılmasına yakın 4525 bölgesinde kalıyor.

*Ons Gümüş hem Asya seansında hem de Avrupa seansında yükseldi ve gün içinde 75.61 $’ı gördü. Gün içinde kar satışı yaşansa da ABD seansına yakın 74.65 $ bölgesinde hareket ediyor.

*ABD vadelileri gündüz seansında yatay – pozitif görüntüde kalıyor. Dow Jones tekrar rekor kırmaya çok yaklaştı.

*EURUSD paritesi 1.18’e yakın seyrederken, GBPUSD paritesi kademeli yükselişini sürdürerek 1.35’in üzerine yerleşiyor.

*Japonya Merkez Bankası Başkanı Ueda, sıkı işgücü piyasaları ve değişen ücret-fiyat davranışı sayesinde temel enflasyonun istikrarlı bir şekilde %2'ye yaklaştığını belirtti. Ueda, Reel faiz oranlarının hala çok düşük olması nedeniyle, Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ) ekonomik koşullar iyileştikçe faizleri artırmaya devam etmeye hazır olduğunu söyledi.

*Önümüzdeki hafta global piyasalarda yıl sonundan dolayı ekonomik veri gündemi sakin olacak. Ancak likiditenin düşecek olması, olası anlık volatiliteyi beraberinde getirebilir.

Ons Altın’da günlük grafikte yükseliş trendi güçlü bir şekilde devam ediyor. Fiyat 5 ve 20 günlük EMA’ların üzerinde kalarak ivmeyi taşıyor. Momentum tarafında RSI’ın 90+ bandında, Stokastik’in yüksek bölgede kalması ve MACD’nin pozitif bölgede güçlenmesi, trendin güçlü olduğunu göstermeye devam ediyor.

Buna karşın 4500 seviyesi hâlen “direnç” karakterini koruyor. Fiyat bu bandı gün içi zorlayıp satışla karşılaşabiliyor. Bu nedenle haftalık kapanışın 4500 üzerinde gelmesi, 4500’ün “geçilmiş” ve olası yeni destek bölgesine dönmüş sayılabilmesi açısından kritik. Böyle bir senaryoda yukarıda 4600 ve devamında 4668 bandı takip edilebilir; olası geri çekilmelerde ise ilk etapta 4379 ve 4250 seviyeleri ara destek olarak öne çıkıyor.

Destekler: 4380 – 4250 – 4128

Dirençler: 4500 – 4600 - 4668

Gümüşte günlük grafikte yükseliş trendi belirgin şekilde korunuyor. Son mumda fiyatın 75 dolar seviyesinin üzerine çıkarak kısa süreli test ettiği (gün içi 75,6 bölgesi) ancak ardından satış baskısıyla 75’in altına geri çekildiği görülüyor. Buna rağmen 5 günlük EMA’nın sert yukarı eğimi ve fiyatın 5-20 günlük ortalamaların üzerinde kalması, ivmelenmenin hâlen güçlü olduğuna işaret ediyor. Momentum tarafında RSI’ın 90 bandında, Stokastik’in aşırı alım bölgesinde seyretmesi kısa vadede kâr realizasyonu riskini artırsa da, MACD’nin pozitif bölgede genişlemeyi sürdürmesi trendin lehine çalışıyor. Teknik olarak 75 bölgesi üzerinde kalıcılık yeni zirve denemelerini destekleyebilir; olası geri çekilmelerde ise 72,65–70,00 bandı ilk önemli destek alanı olarak öne çıkıyor.

Destekler: 72.65 – 70.00 – 66.90

Dirençler: 75.00 – 80.00  - 85.00

“Aynı hedef, farklı patikalar: Merkez bankalarının ayrıştığı bir yıl.”

2025, büyük merkez bankalarının ortak enflasyon hedefi olmasına rağmen *çok farklı ekonomik koşullar* nedeniyle birbirinden ayrıştığı bir yıl oldu. Tarifelerin geri dönüşü, ABD’de hükümet kapanması, Avrupa’da durgunluk, Japonya’da ücret-enflasyon döngüsünün güçlenmesi gibi faktörler her bankayı farklı bir yönelimde tuttu.

1) FED – “En Geç Gevşeyen” (Yılın İlk Yarısı Sabit, Son Yarısı Üç İndirim)

* Yılın ilk üç çeyreğine 4,25–4,50 bandında tam bir bekle-gör duruşuyla girdi.

* Ekonomideki yavaşlama ve işsizlik artışı belirginleşince Eylül’de ilk, Ekim’de ikinci ve finali de Aralık’da indirim yaparak tamamladı → Yıl sonunda 3,50–3,75 aralığına geriledi.

* Enflasyon risklerinden çok işgücü piyasası riskleri belirleyici oldu.

* Bilanço küçültme Aralık itibarıyla durduruldu.

Son Pozisyon

→ *Yıla en şahin başlayan ama son çeyrekte en hızlı gevşeyen merkez bankası. 

2) ECB – “Erken Gevşedi, Sonra Beklemeye Aldı”

* Ocak–Haziran arasında faizleri hızlı biçimde %3.15 → %2,15 düzeyine indirdi.

* Enflasyon hedefe yaklaşırken büyüme görünümü bozulduğu için gevşemede öne çıktı.

* Temmuz sonrası tam bir bekleme moduna geçti; yılın ikinci yarısında politika %2,15’de kaldı.

Son Pozisyon
→ *Avrupa durgunluğu nedeniyle erken gevşedi ama ikinci yarıda fren yaptı. 2026 yılı içinde faiz indirimi beklenmiyor ancak verilere bağlı olunmayı sürdürecekler

 3) BoJ – “Yıllar Sonra Şahinleşen Tek Merkez Bankası”

* Ocak’ta 17 yılın en önemli sıkılaştırmasını yaptı: 0,25 → 0,50

* Ücret artışları + kalıcı enflasyon nedeniyle normalleşme döngüsü başladı.

* Yıl boyunca faizi sabit tuttu ancak Ekim’de iki üyenin 0,75 oyu yeni bir artış ihtimalini güçlendirdi.

* Döviz tarafında sözlü müdahale ve YCC’nin tamamen kalkmasıyla kur oynaklığı yüksek kaldı.

*Aralık toplantısında 25 baz puan artış ile yılın finalinde faiz oranını %0.75’e yükseltti.

Son Pozisyon

→ *2025’te faiz artıran tek büyük banka; 2026’da “tek şahin” olma adayı.

4) BoE – “Yavaş İndirim, Veriye Bağımlı Strateji”

* Büyüme zayıfladığı için Şubat’ta 4,75 → 4,50; Mayıs’ta 4,25; Ağustos’ta 4,00’e indi.

* Enflasyon hedefin üzerinde kaldığı için yılın geri kalanında %4,00’de sabit tuttu.

*Aralık toplantısında %3.75 ile yılı kapatarak toplamda 100 baz puan faiz indirdi.

* Komite oyları sürekli bölündü → Banka içi görüş ayrılığı yüksek.

Son Pozisyon

→ *Enflasyon görünümü 2026 yılı için de faiz indirmeye müsait gözükse de veriler ve zamanlama soru işareti.  

5) SNB – “En Agresif Gevşeyen”

* Ocak–Haziran döneminde toplam 25 bp indirim yaparak faizi %0,00 seviyesine kadar çekti.

* Çok düşük/negatif enflasyon + güçlü frank = Erken ve hızlı gevşeme.

* Son çeyrekte faiz sabit; ancak deflasyon riski belirirse yeniden negatif alana inmeye açık mesajı verdi.

Son Pozisyon

→ *2025’in en erken ve en güçlü gevşeme döngüsünü yapan banka.*

2025 Genel Tablo: Kim Ne Yaptı?

Crude Oil günlük grafikte son günlerde 55.00 desteğinden gelen tepkiyle toparlanma çabası öne çıkarken, fiyat hâlen 50 günlük EMA’nın altında kalıyor. Bu nedenle 50 günlük ortalamanın yukarı kırılması, yükselişin “tepki” olmaktan çıkıp trend dönüşümüne evrilmesi açısından kritik. 59.00 üzeri günlük kapanışlar görülmedikçe yukarı hareketler satışla karşılaşmaya daha açık kalabilir. Teknik göstergeler tarafında RSI’ın 50 civarına yükselmesi nötr/pozitif bir iyileşmeye işaret ederken, Stokastik’in 80+ bölgesinde olması kısa vadede momentumun güçlü olduğunu ama kâr satışlarına da açık bir zemin oluştuğunu söylüyor. MACD tarafında negatif bölgeden toparlanma denemesi sürerken, CCI’ın pozitife dönmesi dipten güçlenme sinyalini destekliyor. Yukarıda 59.00–60.50 ilk direnç bölgesi hedef aralık olarak izlenebilir.

Destekler: 57.50 – 55.00 – 52.50

Dirençler: 59.00 – 60.50 – 62.50

Kakao  günlük grafikte son dönemde 5 ve 20 günlük EMA’lar ile 50 günlük EMA’nın birbirine çok yakın seyrettiği ve fiyatın da bu ortalamaların çevresinde sıkıştığı görülüyor. Bu yapı kısmi bir konsolidasyon/kararsızlık bölgesine işaret ediyor. Fiyatın 5926 civarında dengelenmesiyle birlikte kısa vadede 5830 desteği ile 6055–6245 bandı ilk direnç bölgesi olarak öne çıkıyor. Aşağıda 5830’un altına sarkma halinde 5631 destek bölgesine doğru geri çekilme riski artar. Momentum tarafında RSI’ın 52 ile nötr bölgede kalması ve CCI’ın sıfıra yakın seyri kararsızlığı desteklerken, Stokastik’teki toparlanma denemesi pozitif olsa da kalıcılık için fiyatın 6055 üzeri kapanışlarla ortalama bandından ayrışması daha net bir onay olacaktır.

Destekler: 5830 – 5631 – 5000

Dirençler: 6055 – 6245 – 6500

Kahve fiyatları, Aralık ayında yaklaşık %7,5 oranında değer kaybı yaşayarak zayıf bir görünüm sergiledi. Grafikte görüldüğü üzere, hızlı tepki veren 14 günlük ortalama, hem 50 günlük hem de 200 günlük ortalamayı aşağı yönde keserek kısa vadeli trendin düşüş yönüne döndüğünü teyit ediyor. Bu teknik yapı, satıcılı seyrin hâlen baskın olduğunu göstermekte.

Göstergelerde ise RSI 40 eşiğinin altında seyrederken, Stokastik osilatörün yukarı yönlü hareketi kısa vadeli bir toparlanma sinyali verse de, bu sinyalin kalıcı hale gelebilmesi için RSI veya MACD gibi diğer göstergelerden onay alınması gerekiyor. Genel olarak fiyatın 350 seviyesinin altında kalması durumunda aşağı yönlü baskının devam etmesi beklenebilir.

Destekler: 336 – 311 – 283

Dirençler: 352 – 363 - 368

Sizler için hazırladığımız 26 Aralık tarihli yurt içi bültenimiz için aşağıdaki linki tıklayabilirsiniz.

BIST teknik analizlerinden, yurt içi ve yurt dışı piyasalarla ilgili önemli gelişmelerinden, son fiyatlamalardan haberdar olmak için bültenlerimizi takip edin.

Tıklayınız